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　　记者丨雷晨

　　8月14日，寒武纪再度大涨10.35%，盘中最高价达985元/股，市值一度冲突4000亿元大关，年内累计涨幅57.11%，成为A股半导体板块当之无愧的“寒王”。

　　尽管此前市集对于“50万颗订单、2026年收入300-400亿元”的传言已被公司辟谣，但资金眷注涓滴未减。

　　记者预防到，这一轮暴涨背后，是市集对国产AI算力替代的强预期，类似资金对中报功绩的博弈，以及策略催化下的热枕共振。

　　但是，从二季度机构抓仓来看，基金公司的抓股数据天然滞后，但是一经体现出了一定“畏高”热枕，市集不合正在加重。

　　辟谣难挡高潮

　　8月12日晚间，寒武纪在投资者互动平台答复投资者称，公司关注到网上传播的，对于公司在某厂商预定多数载板订单、收入预测、新址品情况、送样及潜在客户、供应链等干系信息均为误导市集的伪善信息。

　　尽管公司对市集别传的“50万颗订单”作出辟谣，却依旧未能浇灭投资者眷注。

　　8月13日盘中，寒武纪股价创868元新高，戒指收盘报860元/股。14日，寒武纪股价续翻新高，市值一度冲突4000亿元大关，戒指收盘报949元/股，市值回落至3970亿元。

　　有机构分析师对记者指出，寒武纪股价的抓续上扬，首要推能源来自于国产替代的大趋势。在人人科技竞争日益热烈确当下，半导体产业当作科技发展的基石，国产替代的要害性愈发突显。

　　AI芯片领域，寒武纪凭借其在手艺研发上的先发上风，成为国产替代的中枢力量。

　　策略层面，国度对半导体产业尤其是AI芯片的扶抓策略接连出台，升迁了市集对其改日发展的预期。

　　股价狂飙的另一则催化要素，源于市集对寒武纪定增有估量打算获批的乐不雅预期抓续升温。

　　此前寒武纪发布了定增有估量打算调遣、定增预案校正稿及定增审核问询函答复等一系列公告，定增召募资金总额从不超过49.8亿元，下修调遣为不超过39.9亿元。

　　募资用途方面，20.54亿元用于面向大模子的芯片平台名目，14.5亿元用于面向大模子的软件平台名目，4.8亿元用于补充流动资金。

　　有券商觉得，该公司定增下修募资总额，股权稀释减少，奏凯完成概率有望升迁。公司新一代居品升迁方针初现，竞争力提增值得期待。

　　但总结历史，好多热点股票在履历股价狂飙后，时常容易出现大幅回调。

　　寒武纪现时的高股价无疑蕴含着较高的风险，其市盈率（TTM）处于高位，戒指14日收盘达3058.57倍，反应出市集对其改日增长预期一经被充分订价。

　　基金出现不合

　　2023年以来，AI行业履历了爆发式增长。

　　基金当作市集顺利参与方，其抓股变动体现了其对寒武纪改日进展的预期，具有先行指引意旨。

　　尽管数据存在一定滞后性，但仍能从中考核出，部分基金公司已现“畏高”热枕。

　　从本年二季度抓仓数据来看，基金公司对寒武纪的格调呈现出复杂的一面。

　　东方金钱Choice数据泄露，戒指本年二季度末，有403家基金抓仓寒武纪，抓仓股数6301.03万股，占寒武纪总股本的15.09%。

　　具体来看，中原上证科创板50成份ETF、易方达上证科创板50ETF、嘉实上证科创板芯片ETF的抓仓股数最高，分歧为1137.56万股、864.34万股、443.34万股，占寒武纪造就股（含锁定股）比例分歧为2.72%、2.07%、1.06%。

　　不合一经出现。二季度基金增抓派别259家，占比64.2%；减抓派别119家，占比29.5%；还有25家抓仓比例未变。

　　增抓基金中，嘉实上证科创板芯片交游型怒放式指数证券投资基金、易方达上证科创板50成份交游型怒放式指数证券投资基金、博时汇兴薪金一年抓有期生动设置夹杂型证券投资基金手笔最大，分歧增抓120.04万股、73.71万股、44.18万股。

　　减抓方针，万家东谈主工智能夹杂型证券投资基金、中原产业升级夹杂型证券投资基金、华富中证东谈主工智能产业交游型怒放式指数证券投资基金变动最大，分歧减抓13.52万股、8.44万股、7.5万股。

　　前述受访东谈主士指出，部分基金在寒武纪股价抓续高潮流程中，经受严慎减抓，反应出他们对股价过高可能带来的回调风险的担忧。

　　复盘之后不错看出，从2020年算起，基金抓股最多的期间是2024年二季度末的9777.88万股，而戒指本年二季度末，其抓股总额一经创下近两年低点，重归本轮AI高潮周期前的水平。

　　博弈中报行情

　　基金抓股天然回落光显，但是行业基本面却是强势依旧。

　　浙商证券指出，2025岁首，DeepSeek等国产大模子密集发布，掀翻新一轮AI波涛，显赫推高算力需求。在GPU受限、模子需求激增的配景下，算力基础步伐“国产化、自主化”确立眉睫之内。

　　其中，AI芯片当作上游中枢本领，因手艺壁垒高、考据周期长、客户黏性强，呈现寡头样貌，具备研发积存和系统集成本领的企业上风显赫。

　　字据TrendForce集邦盘考琢磨，中国AI Server市集瞻望外购英伟达、超威等芯片比例将从2024年约63%着落至2025年约42%，而中邦原土芯片供应商在国有AI芯片策略解救下，预期2025年占比将升迁至40%，险些与外购芯片比例平分秋色。

　　前述机构指出，寒武纪当作少数具备云霄AI芯片量产委用本领的厂商，已构建涵盖芯片架构、检修推理软件平台、整机系统的全栈有估量打算，居品在互联网、运营商、金融等多个重心行业中落地。

　　市集现时最关注的，是寒武游记将发布的2025年中报。

　　成绩于智能芯片居品批量出货，该公司2024年功绩大幅改善，达成营业收入11.74亿元，同比增长65.56%；归母净利润-4.52亿元，同比增长46.69%。

　　2025年第一季度，寒武纪达成营业收入11.11亿元，同比增长4230.22%，归母净利润3.55亿元，同比增长256.82%。至此，寒武纪一经磋磨两个季度达成盈利。

　　财报中一个值得关注的信号是存货的快速增长。戒指一季度末，公司存货余额高达27.55亿元，环比增长近10亿元。同期，预支款项达9.73亿元，较上年同期的2.05亿元增长374%。

　　受访机构分析东谈主士向21世纪经济报谈记者指出，这种“存货与预支款双增长”的情景，反应出公司对卑劣市集需求充满信心，正积极备货以应酬预期中的订单增长，同期提前锁定上游要津原材料和手艺处事，为抓续分娩研发提供保险。

　　广发证券研报瞻望，2025年寒武纪的AI芯片向互联网等生意客户的销售界限有望上台阶。

　　现时，市集逻辑已从“故事信仰”转向“功绩博弈”，始终国产替代的详情趣，让资金经受“先上车再说”。

　　但是狂飙之后，需警惕其股价“杀回马枪”。中报行情存在诸多省略情趣，从过往功绩来看，寒武纪在盈利方面一直濒临挑战。若中报功绩未能达到市集预期，股价可能濒临较大的回调压力。

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包袱剪辑：杨红卜