本日A股延续矫捷推崇，两市放量大涨。上证指数收于3728.03点，高潮0.85%，成交额11339亿元；深证成指收于11835.57点，高潮1.73%，成交额16302亿元。沪指盘中艰涩2021年3731.69的高点，刷新十年高位，A股市值初次艰涩100万亿元大关。

　　各大板块果真全线上扬，通讯、推断机板块领跑市集，军工、传媒延续前期矫捷推崇，仅地产标的出现回调。

　　本月创业板指高潮近12%，近期推崇果真强于系数其他宽基指数。前期咱们教导过创业板估值偏低带来的契机，在市集焦点从大盘价值和小微盘的“杠铃策略”缓缓向成长股扩散的流程中，创业板相对容易成为估值建设的受益板块。

　　从历史估值区间来看，科创板仍处于历史均值偏下的位置，依然具备较强的估值引诱力。景气度上，医药、算力等范围向好趋势不变，动量行情有望延续。前期漏洞的新动力板块在反内卷的指引下后期亦有契机迎来进一步的建设，存在较大的演绎空间。疏远投资者络续对创业板ETF（159375）保持关注，布局新兴科技产业的投资契机。

　　本日债券市集大幅走弱。实现17：00，10年国债收益率报1.7850%，上行4bps，30年国债收益率时隔4个多月重回2%以上，报2.0500%。

　　近期，债市迎来较多顶风因素。权柄市集不竭走强，风险偏好显耀擢升，基本面逻辑弱化导致债市深度回调。上周五央行发布二季度货币战略线路，再次说起堤防资金空转，并删去买卖国债联系表述，市集记念流动性或将收紧。重叠8月政府债刊行提速、税期冲击等阶段性影响，长端收益率不竭上行。

　　短期股债跷跷板与资金扰动仍在，但中始终经济弱均衡、货币战略宽松及钞票荒趋势依然债市的有劲复古。7月国内环节基本面数据娇傲，三季度以来的经济方位弱于预期。尽管7月初“反内卷“成为市集焦点，但上游加价对通胀复古有限，PPI同比仍下跌3.6%；其次社融数据中，7月新增贷款冷漠转负，住户与企业的信贷需求赫然走弱；而在破钞端，7月社零同比增速由6月的4.8%降至3.7%，环比转负。概括看来，“弱实际”的压力依然存在。

　　现时利率弧线呈现熊陡方式，咱们以为在来回盘的影响下债市出现一定进程的超调。举例当今30年-10年利差赶快回升到近两年高位，市集受厚谊影响较大。历史规章娇傲，这种短期扰动常常并非趋势性逆转，2024年以来屡次访佛场景中，债市在流动性宽松复古下均较快建设。始终来看，破钞、地产等环节要领偏弱的布景下，货币战略宽松基调料将不竭，央行二季度线路络续说起“推动物价合理回升”，下半年货币战略仍有空间。

　　当今10年国债收益率位于1.75%至1.80%的区间内，咱们以为建立价值已缓缓透露，疏远投资者逢低建立十年国债ETF（511260），把抓短期冲击带来的布局契机。

　　本日，A股合座活跃度显耀擢升，风险偏好增强带动资金向创业板大盘成长股轮动，助力光模块等科技股领涨。通讯ETF（515880）高潮4.26%、创业板东谈主工智能ETF（159388）高潮5.34%。  

　　需求方面，国外互联网云厂商最新本钱开支超预期。据华泰证券统计，北好意思四大云厂商（微软、亚马逊、Meta、谷歌）2025年第二季度总共本钱开支同比增长69%至874亿好意思元，Factset一致预期25年本钱开支将达到3338亿好意思元（同比+49%）。国外AI产业链映射的A股细分标的，如光模块、PCB等将直罗致益。（说起具体公司仅为讲解行业不雅点，不组成投资疏远，下同）

　　功绩方面，光模块龙头企业（如中际旭创、新易盛等）2025年H1功绩同比预增53%-87%和328%-385%，考证行业高景气。光模块是AI干事器数据中心组网流程中不可或缺的，当今光模块的中枢份额荟萃在中国大陆，北好意思联系厂商的需求，主若是由中国大陆的企业来完成。A股的光模块在群众产业链单干中占据了中枢性位的要领，这在龙头公司高速增长的功绩中得到佐证。

　　通讯ETF（515880）标的指数的光模块占比迥殊40%，加上干事器、铜连结等占比迥殊60%，三大中枢要领占比应该是当今主流东谈主工智能指数和通讯指数中最高的。而创业板东谈主工智能ETF国泰（159388）中也含有较多的光模块要素。板块（通讯开荒931160.CSI）现时市盈率45.4，处于历史65%分位数水平，投资者可不竭关注通讯ETF（515880）、创业板东谈主工智能ETF（159388）。（详见《通讯ETF（515880）暴涨，还能买吗？》）

　　本日，A 股市集延续强势推崇，全市集成交2.81万亿元。证券 ETF （512880）延续上周的涨势。

　　基本面层面，经纪业务方面，市集交投存眷飞腾增多了券商的经纪业务收入。投行业务方面，跟着经济的冉冉复苏以及本钱市集校正的深切鼓励，IPO将冉冉还原平常节律。自营业务方面，市集行情向好也使券商的自营业务投资收益擢升。券商行业在现时市集环境下具备较强的盈利才智和发展后劲。凭据开源证券究诘线路，本年上半年上市券交易绩无数转暖，已败露预报、快报的25 家上市券商中报归母净利润（剔除国泰海通负商誉影响）总共同比+78%，单二季度环比+16%，推崇好于预期。

　　好意思联储9月省略率降息，外资有望流入A股市集。当地时辰8月13日，好意思国财政部长贝森特公开示意，9月或将当先推行50个基点的赔偿性降息。国外利率下跌，东谈主民币钞票的引诱力边缘增强，重叠A股近期推崇较强，A股市集投资引诱力上升。

　　证券板块受益于功绩基本面改善、厚谊提振以及始终向好逻辑共同作用的效果，当期估值处于历史合理区间，当今市净率为1.65倍，处于历史51%分位数水平。疏远投资者关注全市集范围最大、流动性最佳的证券ETF（512880），把抓证券板块投资机遇。

　　风险教导：投资东谈主应当充分了解基金依期定额投资和零存整取等储蓄样式的分手。依期定额投资是诱导投资东谈主进行始终投资、平均投资成本的一种简便易行的投资样式。然而依期定额投资并不成回避基金投资所固有的风险，不成保证投资东谈主获取收益，也不是替代储蓄的等效搭理样式。不管是股票ETF/LOF/分级基金，皆是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于夹杂型基金、债券型基金和货币市集基金。基金钞票投资于科创板和创业板股票，会面对因投资标的、市集轨制以及来回法令等各异带来的独到风险，提请投资者留心。板块/基金短期涨跌幅列示仅看成著述分析不雅点之援救材料，仅供参考，不组成对基金功绩的保证。文中说起个股短期功绩仅供参考，不组成股票保举，也不组成对基金功绩的展望和保证。以上不雅点仅供参考，不组成投资疏远或应许。如需购买联系基金居品，请您关注投资者相宜性处理联系规定、提前作念好风险测评，并凭据您自己的风险承受才智购买与之相匹配的风险品级的基金居品。基金有风险，投资需严慎。

　　特约作家：国泰基金

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职守裁剪：杨红卜